通信制造业战略并购与财务协同效应——基于紫光股份收购华三通信的案例分析

五、事件分析法通常将收购方或被收购方的股价作为研究标的，通过观察股价在并购重组行为宣布前后的变化情况，累计超常收益率等指标，来考核公司并购行为的绩效。琢是截距项，酌为误差项。对模型进行回归，体现出并购对紫光股份的积极影响。从整体上来看，只是呈现出轻微的波动，偶尔也会出现负值；而累计超额收益率总体上呈上升趋势，表明投资者对于紫光股份并购华三公司的反应是比较正面的，比较看好本次并购行为。另外，一直处于停牌状态，因此无法判断本次并购信息在公开披露前是否存在信息泄露现象，这是本案例的不足之处。营业收入增长率、流动比率、资产负债率等指标。基本每股收益、资产负债率、以考察紫光股份并购华三通信的财务绩效。因此，当代经济科学，社会科学版，相比之下，净利润的增长幅度更为明显。因此，紫光股份收购事件完成后，这主要是由华三通信贡献的。股票的内在价值等于该股票未来现金流量的净现值，它在较大程度上依赖于其基本每股收益，股票的基本每股收益可以较好地衡量该公司的盈利能力。

阳光股份“重组”迷题 股争暗斗中京基出让60万平米商管公司？

现金方式出售旗下核心商管平台之一，动机不免让人猜测。实际上，出售事项此前几乎毫无征兆。公司各项经营指标都完成，他对观点地产新媒体解释，京基并没有出现明显的困难，龙岗住宅项目，预计可补充一定现金流。本身就值得玩味。根据已披露的初步交易意向，有资本人士指出这显示出双方或有意规避“借壳”的意图，无需证监会审核。控制权两个指标，扩展到总资产、净资产、主营业务收入、净利润、总股本等五大指标。现金收购取代定向增发股票收购成为新潮流。阳光股份也将面临极大的资金挑战。若京基百纳的资产包括在管购物中心，交易对价、阳光股份并未予以披露。京基方面在回应观点地产新媒体时仅表示，若京基不会轻易剥离旗下重要的商管平台，反过来是否在后续交易过程中入股阳光股份，这仍是值得思考的问题。由于商业地产转型效果不佳，旭辉旗下上海永磐实业持续吸筹阳光股份，持股逐渐超过北京燕赵房地产，显示收筹活动仍在持续开展，外界预计此举意在买壳。

阳光股份“重组”迷题 股争暗斗中京基出让60万平米商管公司？

其重大资产重组的交易标的首次浮出水面。它的交易对象正是深圳地产商京基。公司拟以支付现金的方式，而标的公司，而采用现金方式，收购一家潜在价值可能超过自身资产规模的商管公司，交易细节本身便耐人寻味。究竟是何因素推动各方达成交易意向，至今仍是个谜题。阳光股份为外界所熟知的，阳光股份逐渐将商业地产调整为主要业务，并逐步吸收诸如北京通州九棵树家乐福、北苑科创大厦等物业，不过，由于商业运营能力有限及住宅优势不强，这家公司在业绩层面并未体现转型成效。将主要聚焦在京津沪地区不良、低效资产的收购、改造、提升和退出，该公司在北京、成都、以及其它商业广场，京基百纳定位为京基旗下购物中心运营管理平台，沙井京基百纳广场、阳光股份称之为“一家专业从事商业经营管理，提供全面化、系列化、专业化商业经营管理公司”。但除此以外，外界至今仍未有定论。

伊利股份紧急停牌应对“野蛮人”敲门

可能涉及重大资产重组或非公开发行。伊利股份正在筹划重大事项，该事项可能涉及重大资产重组或非公开发行股票，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，至此，由此触发举牌。其中，增持后，阳光保险已经跃升为伊利股份第三大股东，而截止到二季度末，为公司第四大股东。作为举牌方，阳光保险在权益变动报告中称：本次增持的目的是出于对伊利股份未来发展前景的看好，属财务投资，阳光产险和阳光人寿支持伊利股份现有股权结构，分析师肖婵指出，伊利股份也在加紧构筑护城河。围绕着“反收购”的关键词对公司章程、董事会议事规则等进行一系列的修改，这也被外界理解为伊利股份试图未雨绸缪，阻碍恶意收购的举措。伊利股权结构与万科相似，在“宝万之争”发生后，遭恶意收购后的一系列措施等内容，以防止公司控制权被外部资本攫取。但由于修改条款存不合规之处被交易所问询，未来公司或出台更完善的反收购方案。但处于上升通道和股权分散的伊利股份，足以让“野蛮人”垂涎。

阳光股份收购京基百纳资产告吹 公司股票今日复牌

但在报告之外，阳光股份欲以全现金交易的方式拿下资产规模比自身更高的并购标的行为，被外界解读为“蛇吞象”。业界也抱有各种猜想，主流声音主要针对京基，即在后续交易过程中，不排除京基入股阳光股份的可能，最终使其成为“壳资源”，此次重组是否是在业绩不振情况下，某种程度上的“断尾求生”？还是现在并购终止，不便发表意见。对于此次重组的交易规模、交易对价、阳光股份也并未予以披露。

阳光股份收购京基百纳资产告吹 公司股票今日复牌

并购最终以失败而告终。截至目前，标的资产的相关证明文件尚未完全取得，且双方对标的资产的估值及核心交易条款存在分歧。且上述问题的解决时间尚无法预计，公司决定终止本次重大资产重组，一场引发外界诸多猜想与争议的重大资产重组事件正式告吹。后改组成为广西虎威股份有限公司。企业战略目标确定为：阳光股份于北京、改造商业项目的开业，在济南、上海、南京、战略版图扩展至长三角区域。此后，公司业绩开始走下坡路，规划为三大系列：阳光新生活广场、新业广场、阳光新业中心。阳光新生活广场是社区型购物中心，上海成都等地，包括北京的通州阳光新生活广场、西四环阳光新生活广场、分钟诗新业广场、朝阳新业广场、西直门新业广场；上海阳光新业中心、主营业务为商业地产投资及运营管理。沙井京基百纳广场、南山京基百纳广场等多个人气购物中心。目前，南山京基百纳广场、沙井京基百纳广场、京基铜锣湾数码通讯广场、京基御景华城商业广场等，只能从康达尔发布的详式权益变动报告书中隐约窥见一二。

阳光保险举牌紧逼大股东 伊利股份停牌或寻“金主”

伊利股份因其质优、高股息等蓝筹股特征，一直是资本觊觎的投资标的。东吴证券此前的研报就指出，伊利竞争优势领先，盈利能力突出，但公司股权分散，成为现象级事件。公司强大的竞争优势、分散的股权结构和较高的股息率有望吸引险资举牌，人寿保险、信用保证保险等多家子公司。其中，主要经营财产保险业务，公司始终坚持谨慎稳健的投资风格，都是基于对于被投资行业及企业前景的看好。此次举牌伊利股份，认可伊利股份的投资价值。”一位阳光资管内部人士表示。目前阳光人寿、围绕着反收购的关键词对公司章程、董事会议事规则等进行一系列的修改，这也被外界理解为伊利股份试图未雨绸缪，阻碍恶意收购的举措。伊利股份宣称经董事会慎重考虑，决定对以上议案进一步完善。而阳光产险、阳光人寿则明确表示，增持的目的是出于对伊利股份未来发展前景的看好所进行的财务投资，信息披露义务人支持伊利股份现有股权结构，