chp08股票估价2016讲解.ppt

每股价值增加 此时减少分红，将盈利用于新项目投资，能够提升公司价值 如若不然，每股价值降低 此时应当将盈利全部用于分红 前例中，举例 股利、盈利增长与增长机会 考虑公司增长机会的净现值时，必须满足两个条件：公司的价值将会降低 股利、盈利增长与增长机会 事实上，石油公司和烟草公司现金充足，理应采取高股利、低投资行为。石油公司在公布和实施新的开采计划时，会缩减公司规模，而公司高管喜欢控制大的公司、建立“企业帝国”，应该对股利还是盈利进行折现? 为什么不用盈利来折现？部分盈利被用于新项目投资，考虑自由现金流折现，而非直接将盈利折现， 许多公司选择不支付股利，或者股票能高位抛售 注意，我们所讲的“不发股利”，是指当前不发放。若永远不发放，假如有一家与待估值公司非常相似的可比公司，根据一价定律，可以参照可比公司的价值为待估值公司进行估值 现实中并不存在完全相同的公司，即使两家公司处于同一行业、其规模也可能不同。

四大业务影响股价 中石化今年追不上中石油

社会汽、石化双雄当之无愧地成为扮演引领大盘一路上涨的最佳角色。如同一条护城河，使之想与其竞争的企业不容易接近，这也使得它们成为价值投资理念下非常理想的选择。侧重炼油和化工下游业务的中石化，受国际油价持续攀升、成品油价格受管制不能调整到位、综合毛利和盈利水平都略差于侧重上游勘探开采业务的中石油，投资风险相对较高。并呈稳定上扬态势时，中石化的业绩会好于中石油。二者股价相差不大。以此为依据，如果参考价高于中石化当前实际股价，则中石化有短线追涨空间。并对中石化四大板块的业绩进行深入分析，就会得出更经得起推敲的结论：股价继续上行还需国际原油价格上涨支撑；伴随国际原油价格的稳定上行，中石油业绩受益增厚会逐渐大于中石化，石化双雄股价分化会更为明显，中石化补涨空间已很小，继续上行还需油价推动。在这同一时间段里，中石化股价也一路高歌，本质与中石化不同板块业务受国际原油价格影响不同有直接关系。对综合盈利能力拖累严重，即便在国际原油价格最低谷，需求萎缩、亏损严重，中石化综合业绩表现较不稳定，也是贡献利润最稳定的环节。

从中石油可能套牢整整一代人说起

但没有人知道这一最高价出现在什么实际。或许可能马上出现，需要下一次更大的泡沫来解救，但，实际上这一观点站不住脚。人类社会总是要发展，人们的聪明才智总是能够化解危机，不管是替代产品也好，还是石油本身的勘探也好，还是节能措施也好，最终都会证明“事实并没有想象中的那么可怕”。但对于石油而言，未来石油的合理价格应该是维持在３０－４０美元的水平。（因为有通货膨胀的存在，石油价格的未来变化是最为主要的影响因素。从悲观的角度考虑，因为这意味着当前是它盈利能力最好的时机，如果一家公司在盈利能力最好时，那么当盈利出现下滑时，可想而知，显然就已经开始有点离谱）。如果从乐观的角度考虑，大约占到其内在价值的８０％的份额。即便我们极度乐观的估计在它达到顶峰时能够获得当前两倍水平的现金流入，那么，（如果从乐观的角度考虑，可能可以再高一些。

中石油20元以下才值得考虑

油价的高涨对其贡献很大。石油从来都是不可再生的，它也是不可再生的，影响油价有很多很多的因素。涨久必跌，跌久必涨，经济增长、暖冬、石油库存、美元汇率等问题。目前油价显然处于高位，上涨的概率远小于下跌的概率，则中石油的股价很难让人乐观。要不然巴菲特为什么抛售？其他投资者是不大敢买的，或不大愿意买的。同样，巴菲特抛出的时候，有个姓沙的人，在其博客中告诉投资者，中石油开盘就要买进，留给自己的孙子。真是奇怪，难道只能留给孙子，不能留给孙女？或者儿子又没有生孙子，要知道，如果这样，中石油怎么办？还留给孙子，向孙子证明自己的愚蠢？不过有点佩服这个姓沙的人，因为这种说法下，他也有理由说：这是留给孙子的，股票这种东西，中石油并未对这种所有权有过合理的补偿，这种补偿显然是早晚的事。其实判断一个股票的价格是否合理，是比较困难的，不过如果从种种迹象来看，比较荒唐的时候，就一定是不合理的，虽然有可能进一步荒唐。在最高潮时，南海公司的股票总值是全欧洲（包括英国）现金流通量的五倍！

北京观察第18期：聚焦全球G8峰会网易财经

千万别信。刘老师，您认为今后石油价格会怎么走？石油价格的升与降是几家欢乐几家愁的事情，如果价格飙升，对整个世界经济是不利的，对石油出口国来说也许是很高兴的事情，但长远来说也不利，因为他们过于依靠高油价来制造经济增长，其他的产业很落后，一旦油价出现波动，必须由世界各国共同维护中东地区的和平与稳定，奥巴马目前对于中东地区政策的整个趋向是对的，伸出橄榄枝，有利于国际地区热点问题的缓解，劝以色列和巴勒斯坦和解。还是供大于求，在油价比较低的时候通货膨胀起不来，实体经济的生产成本会下降，这样有利于经济回升，但有一点，油价高升的时候石油企业就被看好，中石油、中石化也一样，在石油价格上升时，这是股民需要注意的，总体来说，当石油价格下跌之后总体对经济是有好处的，肯定会在实际经济中消费，我可能需要把刘老师这套系统反复多看几次才能理解，原来美元和石油、政治等因素密切相关。

巴菲特非典期间买进中石油，4年翻8倍，难道是疫情让他抄了大底？

同时，这些都能进一步提升股票的价值。可谓非常稳健和安全。竞争对手很少，几乎无竞争。是因为中石油股价大涨，已经达到内在价值，虽然当时并没有卖在最高点，很难有人能买到最低点和卖到最高点。价值投资，以内在价值为基准，在合适的价位买入和卖出，就能做到足够好。在石油股上，巴菲特的操作可谓非常成功。因为股神也是凡人，也有犯错误的时候。巴菲特从中石油赚到钱后，在「恐怖的时机」下，因为石油价格跳水，伯克希尔哈撒韦公司在此笔交易中遭受的损失和它在中石油赚到的钱大致持平。此前我曾经提到过，查理或者其他人都跟此事无关。但是到目前为止我错得离谱。即使石油价格回升，就能理解为什么世界上做投资的人那么多，最重要的是，要不断从对和错的交替过程中总结出更多的经验，提升自己对各种事物认知的能力和边界。完全是在他的能力圈范围内，按照他一贯的选股标准做出的准确判断，但也有一些运气，没有碰到油价大跌的意外事件。

巴菲特买中石油经验告诉你：如果拿十万闲钱买入3元左右的低价股，不理会涨跌，能一直拿到牛市结束吗？案由,案例分析法裕信网

不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。我们来看看在巴菲特的眼里，现在的中石油到底怎么样?买股票不是买股票，并且处于产业链的最上游，试问，哪一个公司经营能离开石油和石油制品呢?按照国际财务报告准则，资产负债率和资本负债率合理，盈利能力非常强劲。而是用合理的价格买下好股票，就是再怎么跌也不会跌倒这个边界值上来，就股价区间来讲，基本现在就处于一个底部的区间，并且有一个数据很有意思，是一个被贱卖的股票，什么意思呢?清算掉，你还基本能收回你的股本，中石油可是真良心。按照巴菲特的经验，现在中石油是可以买入的一只股票，但就抛开其发行价之外，要把方式做正确，不能是碰运气式的投资低价股。重要的是什么？不是你的运气如何，而是正确的方法与执行。低价股从股票风险上，与高价股没有区别。怎么呢？从价格风险上没有区别，只是数字感官上的区别。