北京京城机电股份有限公司

根据初步定价，公司以发行股份及支付现金相结合的方式支付全部交易价款，最终发行价格尚需公司股东大会批准。若本公司发生派发股利、送红股、转增股本、增发新股或配股等除息、除权行为，上述发行价格将作相应调整，发行数量也随之进行调整。具体发行数量尚待公司股东大会、并与标的资产的交易价格相关。标的资产在运营过程中所产生的损益，按照以下约定享有和承担：运营所产生的亏损或因其他原因而减少的净资产部分由京城控股承担，并出具相关报告予以确认。京城股份滚存的未分配利润将由公司新老股东按照发行完成后股份比例共享。责任、承诺或所作出的陈述、保证失实或严重有误，则该方应被视作违反协议。违约方应依协议约定和法律规定向守约方承担违约责任。如果各方均违约，各方应各自承担其违约引起的相应责任。非因各方的过错导致本次交易不能完成，各方均无须对此承担违约责任。证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、由公司董事会根据股东大会的授权，按照相关法律、依据发行对象申购报价的情况确定。

上市公司溢价定增日益增多 投资者缘何主动“买套”

标的公司股东同时拥有股权和现金，有更大的选择余地，因此对股价波动范围也具备一定承受能力。直接参与难度较高。统计数据显示，对普通投资者来说，才确认其是否存在溢价增发，从中解读股东或机构的态度，进而产生投资决策。对比溢价增发和全部增发超额收益率差异。数据统计显示，主要有以下特征：机构投资者参与个股涨幅居前。竞价确定发行价，融资用途以项目融资、收购资产等为主。比如涨幅居首的，创业板公司占比高。不限售”，这也是监管层鼓励的定价方式。根据现有规定，增发股份不限售。从增发实施时间来看，如上文提到的亿纬锂能、安洁科技等，按照增发实施时间将全部定增溢价股进行分类，具体来看，或许是超额收益差异的原因。多是以向公司股东或特定对象增发股份购买资产，认购方式为股份认购，使用现金认购的案例较少。从定增溢价率排名居前的公司来看，发行对象也大多是公司股东或标的公司股东，认购方式为股份认购，此外，个股跌多涨少，总是容易让人浮想联翩。

五大角度看上市公司的现金分红

本人完全赞成监管部门的努力，同时也谈一点不同的看法供大家讨论。现行的现金分红要求与国际水平基本接轨。根据有关统计，英、法、但是，另外，采取什么样的盈利分配形式不改变股东权益。提高回报股东、回报投资者的意识，但是，监管部门的宗旨和政策在实践上效果并不是特别令人满意。其原因可能比较复杂，但是，从理论上讲，不改变股东权益。尽管在学术上也有人用股息率贴现对股票进行估值，在实践中很难判断有现金分红的公司和没有现金分红的公司哪一个估值更高。其对投资的需要情况，却从来没人对此说三道四，也不影响其股价越来越高。有没有现金分红对股票的综合回报没有影响。但是，主要是取决于股价的波动。因此，我们在实践中看到，有现金分红的股票给投资者的回报并不一定超过没有现金分红的股票。采取什么样的盈利分配应尊重股东大会。相反，限于篇幅，我认为，采取什么样的盈利分配应充分尊重股东大会，特别是要充分尊重中小股东的意见。本人要特别强调的是，关键不在有没有现金分红，关键是加强对信息披露的持续监管，杜绝过度包装、甚至虚假信息、损害中小股民利益的现象，发现问题即一棍子打死。

长江证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议（两方协议）

若标的证券停牌，甲方对质押在质押特别交易单元下的标的证券仍享有所有权。除本协议另有约定外，甲方不得通过交易或非交易过户方式转让标的证券，未经乙方同意，甲方不得在已质押标的证券上设置任何其他第三方权利。标的证券产生的无需支付对价的股东权益，如送股、转增股份、现金红利等的，一并予以质押。以及采用场外现金分红或收益结转份额方式分红的，相应的股东权益不随标的证券一并质押。将相应的送股、转增股份从质押特别交易单元转出，将相应的现金红利分派到乙方客户资金交收账户，解除质押登记。赎回的，所得资金一并予以质押；以分级基金作为标的证券的，分级基金因份额折算业务增加的基金份额一并予以质押。标的证券产生的需要支付对价的权益，如老股东配售方式的增发、配股等，由融入方行使，所取得的证券不随标的证券一起质押。将配股权证转托管至甲方交易单元，由甲方行使配股权益。

我国上市公司股票回购动机及效应的实证研究

美国经济学家在对公司实施私 下协议回购的原因进行分析时发现，在回购宣布之后公司股价平均下跌４％，即不参 与回购的股东平均损失４％。公司管理层支付的溢价越高，股价在宣布后显著下跌越 多，公司的股价在宣布后无明显变化。这恰好与信号传递假说 相矛盾，他们认为，以维持自己在公司的控制权。股价下跌。这一假说与上 述现象刚好可以吻合。敌意收购活动极为频繁的时候，回购股 票的公司空前增多，一般情况下他们采用私 下协议回购的方式达到这一目的，或者以要约回购的方式，且支付很高的溢价让收 购方知难而退。（６）自由现金流假说。自由现金流假说认为：因为管理层会从个人私利出发，将这些现金投放到次优的 投资项目或进行无效率的收购活动，达到分散自己所承担的投资风险或扩大自己所 控制的权利范围的目的。公司所有者会愿意 将这些过量的现金发还给股东，因而股份回购被认为是基于这一目的发放现金的方 式。

股票推荐每日一股（2020年2月25日）(图文)

光大证券股份有限公司研究员：透过方案本身，从个股看，从大的方面看，再叠加本次回购方案，美的在账面现金高企的背景下，开启分红+回购的股东现金回报模式。并进行注销。财政部、同时考虑到公司：我们预计公司股票回购方案也会逐步走向常态化。公司可以选在股价低点时买入公司股票以维持股价稳定，增强投资者信心。而更重要的是，剔除现金拖累则更高），增大现金分红和回购可以提升账面现金使用效率和提升股东回报率。从公司回购规模和动态股权激励规模的对比来看，考虑剩余库存股注销，而公司实施回购股份用以股权激励之前，所以静态测算下，结合回购和现金股息，考虑稳定的业绩增长，不仅在家电板块，而优异的公司治理是保障公司审慎的资本开支，以及持续的分红与回购，以最大化股东利益的重要保障。回购金额预计超过百亿，且我们认为常态化回购+高现金分红比重将逐步成为公司后续趋势。