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或者将私募基金份额或其收益权进行拆分转让，变相突破合格投资者标准。此时，这类投资顾问服务大量存在，在协会登记备案体系中均登记为私募基金管理人，缺少专门标识和法律规范，缺少公平交易、风险隔离、投资顾问业务违法违规风险得不到有效防范。以保护投资人利益优先为核心原则，要监督投资顾问履行基金合同，承担由此产生的民事责任；如投资人利益受到损害，除此之外，触及平仓线时，管理人是否要代为补仓？与投资者如何协商？如进行定向增发投资时，会进行结构化设计，在需要补仓的时候，可能由于劣后的投资者数量较多，意见无法统一，有的投资人就要求管理人在劣后投资者无法补仓时由管理人来代为补仓。但该条款一般意见很难统一，风险较大，建议谨慎参与。不论劣后级投资者是不是私募基金管理人。基金业协会视其为融资行为，不应按照私募基金的方式监管。会发生私募基金管理人失联的情况，这就需要一开始就在基金合同中加入谁有权利终止基金的规则条款。

资管新规明确杠杆比例 结构化委外仍存发展空间

资管新规还明确，发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理，不得转委托给劣后级投资者。分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。以前一些结构化产品中管理人只是名义上的管理人，即把实际上底层资产的投资决策权让渡给劣后投资人或者劣后投资人聘请的投资顾问。自主管理是指所有投资决策包括底层资产的投资决策要由管理人自己承担，而不是形式上的管理。进行自主管理既包括前台底层资产的投资，也包括运营和风险管理，将来劣后投资人只是纯粹的财务投资人，它不能取代管理人进行投资管理，这样也能避免劣后投资人通过劣后产品进行利益转移的诉求。

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主要包括私募股权、创投、私募证券，以及证券公司和基金子公司的私募资管产品。私募证券投资基金的管理规模增长超两倍；私募机构数量增加近两倍。从地域来看，信托业协会，非结构化产品。这类产品的所有投资者处于同等地位，管理人不承诺产品保本，投资者盈亏自负，管理人投资压力较小，同时，此类产品一般会设置一定止损线（如：初始客户最大亏损不会超过止损线以下，预先设定最大可能出现的亏损情况。购买对象通常为富人阶层，投资者对投资股票的证券投资基金兴趣不大，所以，管理型私募产品一度发展滞缓。结构化产品。以劣后级的资金为优先级保本（或保本加一定的浮动收益）或固定收益。劣后级风险很大。优先级获得保本或固定收益的代价是让渡产品的超额收益给劣后客户，而劣后客户在承担整个产品风险的同时，可以获取产品收益扣除优先级固定收益及产品本身的各种费用之后的所有收益。

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不少大客户在资金累计净值达到一定值后希望能分红,而普通零售客户由于分红意愿不一,很难满足这项需求。组合策略互为攻守,适应多种复杂环境。需要组合策略互为攻守。相对于策略单一的公、私募基金,策略之间互为攻守,有中场型私募股票做多策略,也有后卫型的防守策略,根据客户的投资需求配置并进行动态调整,在降低整个投资组合波动度的同时,为客户获取有吸引力的回报。如指数基金和公募基金。费用低;相应的劣势是回撤大、投资比例或时机不对时错误成本高。攻守兼备,往往不容易跑赢。大多数私募管理人很难跟上这个涨幅。较大的平滑整个基金的波动。很容易陷入多目标之间的混乱组合。挖掘超潜力未来之星,提前布局。现在类似诺亚这种大渠道平台合作的都是规模较大成熟型管理人,对客户的资金起到一定的保护作用。而歌斐团队最擅长的是挖掘未来之星,理论上创造超额收益能力最强,克服规模瓶颈,管理规模显著低于策略容量,在他们规模只有几个亿的时候重仓,通过伴随他们成长,歌斐作为母基金也能获取超额收益。

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四川金顶（集团）股份有限公司关于回复上海证券交易所《问询函》暨股票复牌的公告

有限合伙人申请赎回或转让朴素至纯基金份额时，应事先经过普通合伙人朴素资本的批准。综上，赎回、转让等情形，根据朴素资本的经营计划，朴素至纯的基金规模在本次收购后将继续增加，其基金出资中朴素资本的自有资金出资金额将继续增加。朴素资本已承诺，若存在该等基金需要进行赎回或转让份额的情形的，则朴素资本将自行受让或由第三方受让该等基金所持有的朴素至纯份额，若未能向第三方转让的，资金成本、保持基金规模措施以及其其他相关安排，财务顾问认为：朴素至纯与基金委托人之间不存在任何股权、人事及未来发展等相关安排。按照出资比例分取收益、承担亏损，不存在进行优先劣后等结构化的收益分配安排，亦不存在各合伙人之间进行保底或固定投资收益的安排。本次股份转让前，乙方（海亮金属）保证其合法持有目标股份，该等股份没有设置任何抵押、质押等他项权利或任何诉讼、争议等法律瑕疵。本次股份转让后，朴素至纯未与其他第三方签署股权质押协议，也不存在其他质押计划。