股票首次公开发行定价理论研究

如股权分割，大量国有股、 法人股不能流通， 这些都会直接或间接的影响股票的发行定价， 从而造成新股发行高抑价的现象。不能仅仅照搬西方的理论和经验， 新股抑价研究、 其中与ＩＰ Ｏ 定价有关的主要是新股发行抑价问题。～、 西方ＩＰ Ｏ 定价理论综述西方关于ＩＰ Ｏ 定价方法的理论主要包括收益贴现模型、 类比模型、 其中收益贴现模型又分为股利折现模型、 现金流贴现模型和经济附加值模型。该模型通过股息收入资本化的方法来计算股票的内在价值。零增长模型、 不变增长模型（ 又称为戈登模型Ｇ ｏ ｒｄ ｅｎＭ ｏ ｄ ｅｌ）、 三阶段增长模型。在实际运用中放宽股息贴现模型的假定， 通过未来现会流贴现的方式来计算股票内在价值。经济附加值的概念是由Ｓ ｔｅｒｎ Ｓ ｔｅｗ ａ ｒｔ管理咨询公司推出的， 以股东价值为中心的业绩衡量指标， 是～种基于税后营业利润、 产生这些利润所需要的资产投资和资本加权平均成本的经营绩效财务评定方法。

如何解读内在价值理论

内在价值与安全边际。所谓内在价值，收益、股利、未来前景以及管理状况等因素所决定的股票价值，获得稳定的回报应是大概率事件，也是价值投资者能够稳定获取的投资收益。一般来说，安全边际越大则代表投资风险越小，而相应的获利能力越强。在短时间内可能会变化较大。沃伦·巴菲特指出，“内在价值是一个非常重要的概念，内在价值的定义很简单：但是内在价值的计算并不如此简单，它是估计值而不是精确值，而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须加以改变的估计值”。随着价值投资理论不断完善，最初，内在价值以格雷厄姆的观点为主，也就是公司所拥有的有形资产的清算价值。后来才逐步加入菲利普·费雪关于成长型价值的观念，不难发现，尽管不同的价值投资者的理解有所差别，但是其实质是趋同的。尽管在公司内在价值的定义上不尽相同，这其中包括有形资产、收益和股利，还包括无形的独特竞争力、优秀的获利能力、出色的经营管理能力，并且迟早会向价值靠拢。

第35篇•论坐庄的理论基础

庄家为什么要坐庄？庄家有几类？庄家坐庄有何方法？庄家坐庄的理论基础是什么？这几个问题是必须搞清的。对于以上的问题，我的回答是：另一类是产业资本型庄家。控盘式坐庄与非控盘式坐庄。就是通过股价操纵，将低价筹码在高价倒给其他投资人，以获取低吸高抛的股价差价收益。对于庄家来说，低吸和拉高股价并不很难，最难的是在股价高位出货。为什么出货难呢？这涉及到坐庄的理论问题。任何庄家的坐庄行为，都是建立在两个理论的基础之上的，这两个理论，一是估值理论，二是大众心理理论。现阐述如下：是指股票的定价依据。从根本上看，股票的定价要依据其价值。股票有两方面的价值：一是投资价值，也可称为内在价值，是指股票资产额与未来盈利折现值之和；二是投机价值，其最重要的体现就是某只股票与其他股票相比，其股价是否被低估——低估则有投机价值，高估则无投机价值。

晨星中国投资风格箱概要说明

在美国， 需要强调的是，股票风格发生变化可能有两种原因：一是股票的基本面发生变化。股票规模分类对于国内 具体划分标准如下：， 在完成规模分类的基础上，把大盘、对其中的 股票衡量价值得分和成长得分。净资产、收入、现金流和分红的 考虑，愿意为每股股票支付的价格状况。对于特定的规模分类即大盘、中盘、小盘股，晨星分别计算其中各股票的价值得分。表二：考虑到每股收益增长率、每股净资产增长 率、每股主营业务收入增长率、每股经营活动现金流净额增长率等四个因素。与价值得分相 比，没有考虑每股红利因素。对于特定的规模分类即大盘、中盘、小盘股，晨星分别计算其 中各股票的成长得分。故现阶段不采用该指标。即股票的价值-成长定位。晨星将其定义为成长型。晨星将其定义为价值型。晨星将其定义为混合型。那么，门限值是如何确定的呢？对于大中小盘的门限值确定， 在股票规模分类基础上，分别确定大盘股、中盘股、小盘股的价值门限值和成长门限值， 使得在上述每一规模分类中，价值型、混合型、 股票风格箱如下图所示。

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股票规模即大、中、换而言之，是在完成规模分类的基础上，把大盘股、衡量其中各股票的价值-成长得分。对股票的价值得分和成长得分是分开考察的，其分数也可用于基金研究、在美国，股票风格发生变化可能有两种原因：一是股票的基本面发生变化。，把大盘、净资产、收入、愿意为每股股票支付的价格状况。对于特定的规模分类即大盘、中盘、小盘股，晨星分别计算其中各股票的价值得分。考虑到每股收益增长率、每股主营业务收入增长率、每股经营活动现金流净额增长率等四个因素。没有考虑每股红利因素。对于特定的规模分类即大盘、中盘、小盘股，故现阶段不采用该指标。即股票的价值-成长定位。晨星将其定义为成长型。晨星将其定义为价值型。晨星将其定义为混合型。门限值是如何确定的呢？分别确定大盘股、中盘股、小盘股的价值门限值和成长门限值，价值型、混合型、需要说明的是，从价值-成长定位看，股票风格分为价值型、成长型；而基金投资风格分为价值型、平衡型、成长型。