融资融券交易对市场价格发现的影响基于中国创业板与中小板的研究

因此， 谨慎地提出以下假设：Ｈ２： 融资融券标的股票的定价效率将会有提高。现有文献的研究结论分歧较大。Ｃｈａｎｇ、 Ｌｕｏ和 Ｒｅｎ（２０１４）发现在实施融资融券后， 收益率更为正偏， 极端负收益率出现的概率显著下降， 但 Ｃｈａｎｇ、 Ｘｕ（２００７）认为投资者异质信念和卖空限制都会增加股票收益率偏度 ［１４］， 此外， Ｂｅｂｅｒ 和 Ｐａｇａｎｏ（２０１３）及 Ｂｏｅｈｍｅｒ、 综合来看， 难以一概而论。假设创业板和中小板的情况与主板相似， 则提出如下假设：Ｈ３： 较易导致股价被高估， 因此融资买入和融券偿还交易会推动股价更偏离其实际价值， 从而降低定价效率。相反的， 融券卖出和融资偿还交易则能促使股价回归，从而提高定价效率。而使股价更接近其实际价值。因此融资融券交易可能不会对定价效率产生显著影响。综合而言， 提出如下假设： 融券卖出和融资偿还行为可以改善股票的定价效率，三、 其中， 中小板新增融资融券标的共５８ 支， 创业板新增融资融券标的共２８ 支， 最终获得７６ 个融资交易的股票样本和 ７８ 个融券交易的股票样本。

融资融券交易对市场价格发现的影响基于中国创业板与中小板的研究

融资买入交易行为会会降低股票的价格调整速度， 融资买入则会提高股票的价格调整速度， 从而改善价格发现机制。融资偿还交易与个股定价效率之间则并不具有显著关系。总体而言， 融资交易对个股定价效率的影响并不明显，融券卖出额与 β ＋ 、 使股票价格包含更多公司层面信息。因此， 相反的，融券偿还额与 β、 β ＋ 、 降低价格中对公司层面信息的反应能力， 因而恶化价格发现机制。上述发现与 Ｃｈａｎｇ、 特别是融券卖出与偿还交易对定价效率产生截然相反的影响， 投机色彩较浓。另一方面，与主板的情况吻合， 但融券偿还交易则使定价效率显著恶化， 融资买入额与 Ｖｏｌ 和 Ｖｏｌ －具有较为显著的负向关系。这说明创业板和中小板融资投资者的融资买入行为， 此外， 融券卖出额与 Ｖｏｌ ＋也具有显著的负向关系， 因此，综上所述， 也因此与假设４ 不相符合。五、 研究结果表明： 标的股票具有显著为正的异常收益率， 标的股票具有显著为负的异常收益率， 结合我国创业板、 中小板和股票投资者的特点分析原因， 主要在于： 创业板和中小板的投机氛围浓厚， 使股票价格更加偏离其真实价值。

融资融券交易对市场价格发现的影响基于中国创业板与中小板的研究

创业板与中小板中个人投资者居多， 股票换手率极高， 可能导致潜在的融券交易者难于融到股票， 从而无法完成融券交易。但当投资者能够融到股票完成融券交易后， 股价立刻出现明显的下跌， 发现与事件前相比， β、 β ＋ 和 β － 值的变化虽在统计上不显著， 但亦有提高。这说明在实施融资融券后， 而非个股公司层面信息。此外， 融资融券标的的 ｜ρ ＋ ｜值在事件后也有显著提高， 即价格调整速度有所降低。因此， 综合而言， 标的股票的定价效率有所降低。这一结果不仅与假设２ 不符，标的股票的收益率偏度在事件后亦有显著下降， 因此， 假设３ 得到验证， 相对而言， 标准差则分别为３畅８３％和３畅９２％。与之相比， 其均值皆为 ０畅２０％， 标准差则皆为 ０畅２７％。与主板相比， 创业板和中小板的融资交易额占比约为主板的 ３ 倍， 而融券交易额占比则小于主板的 １／３。与 ｜ρ － ｜具有显著的负向关系。

什么叫券商两融？被券商调出两融的股票名单

两融余额不断攀升，不过两融监管之举也一直不曾间断。以往风光无限的创业板此时却风声鹤唳，部分创业板明星股更是被券商拉近两融“黑名单”，这或许只是一个开始。为进一步防范风险，保障客户利益，其选择对融资融券业务可充抵保证金证券标准参数进行定向调整，两融利空从未间断，已将创业板股票全部调出最新的融资标的券名单，整体大幅低于主板及中小板股的折算率。创业板指领跌，无独有偶，这也是融资融券业务推出以来，券商首次将单一个股调出融资标的。此外，中信证券、行业内已达成共识。他们对创业板股票持相对谨慎态度，未来或成券商两融“黑名单”重点吸收标的。一些两融余额触及高位的个股，也成为此前两融风控重点，该领域其他个股也值得注意。被拉近两融“黑名单”的个股不断增多。有数据显示，华泰证券、双良节能、中信证券、东方财富、特征明显，其中，

东方财富网股票代码后面有个融是什么意思

融资融券标的股就是可以参与两融，可以融资买入也可以融券卖出的股票，标的股并非永远不变，股票可能被被加入标的股名单，也可能被剔除标的股名单。是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。上交所、开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。

沪深两市融资融券标的股票范围31日起扩大至500只(13.1.25)

其中，深交所依据相关业务规则的规定，按照“从严到宽、从少到多、逐步扩大”的原则，对标的股票范围做出调整。此次深交所扩大标的股票范围，较活跃的成交、按照加权评价指标公式计算并排序得出标的股票名单。据统计，标的股票覆盖面明显提升。特别是创业板股票首次成为融资融券标的，中小企业板股票数量进一步增加，标的证券多层次架构基本形成。严厉打击可能利用融资融券操纵、深交所要求各证券公司从保护客户利益的角度出发，根据交易所公布的标的证券范围，及时调整自身可供出借的证券名单，交易系统等多种渠道及时告知客户标的证券变更情况，确保业务有序运作。沪深交易所分别发布通知，尤其值得注意的是，有分析人士表示，融资融券标的股扩大，将为投资者带来更多操作机会，通知显示，其中，融资融券标的范围已有一次扩容，很多想进行操作的股票不在标的范围内。此次融资融券标的范围扩大，是根据其在最近一个季度的表现，成交较活跃、按一定指标公式计算排序后得出。