国金证券：通道业务新规对股、债、房地产的影响

大家都必须严格执行的吗？实际上监管的思路一直很清晰和明确，监管层一直在告诉证券公司和基金公司要尽量少参与通道业务，将自身的资金管理业务做好，这是监管一直以来总的要求。我认为未来没有不执行的可能，肯定会执行的，还会严格执行。执行的过程中，细节上怎么操作，严格执行的前提是增量如何处理，存量怎么处理，现在我们也没有得到监管层明确的说法，也在等待监管的更新一步的指导。我刚才所做的对收入的影响的数据的一些测算，是建立在一个假设的前提下：增量不新增，需要时间去消化。有多种投资的渠道和路径，那么未来也不会，对未来包括建设基金、这两个目前是通道资金投资的两个主要模式，那么这两类业务标的也是在禁止的范围内，至于未来券商不能通过通道业务开展这两个业务，未来会不会通过信托公司来开展股权基金或者产业基金这样的模式，还是要看各家信托公司，如果资本充足率没有影响，目前来看银监会也没说不能做，又有这样一个空间，那信托公司去做股权基金、产业基金，自己判断收益和风险匹配，我觉得没有问题。

异动的股票和上海国资改革

交运股份、申达股份涨停。上海将会成立相关的决策咨询和指导委员会，交运股份、申达股份涨停。上海可能选择直接持有国有股权模式。即通过股权划拨，显然，或将有所作为。并获初步通过。在金融国资领域，然而，也许不久，上海家化、上海证券、上海建工等企业的股权将由这家公司来行使股权进退之实，上海国资管理公司拟按照四种可选模式帮助国资委进行资本运作：直接持有国有股权模式（全部或部分划转）、股权指数基金模式即参照上证央企指数，国资委作为基金持有人，将基金委托给上海国资管理公司或由其再委托专业基金公司管理。这是最彻底也是操作起来阻力最大的一种模式。平台公司可以作为名义所有人进行运作。即通过国有股权托管协议，通过减持、一方面既有弥补财政不平衡的考量；另一方面又可实现国有资本行业领域进退和布局的战略意图。推进速度受制。正是在权衡各种力量和得失，不过，无论何种模式，既有利亦有弊。虽然只需委托和受托双方同意即可，但受托人享有的收益仅为管理收益，不足以实现当初公司成立之初弥补财政收支不平衡的目标，同时也存在难以避免的道德风险。

我国私募股权投资基金退出机制研究

如何实现完美退出，是私募股权基金取得投资成功的关键，即退出机制进行研究。全文分为三大部分，首先介绍私募股权基金的及其退出机制，随后对这几种机制现状做简要分析，最后对于其存在的问题给出合理的建议。以投资基金的形式，然后通过某种方式进行退出，最终实现资本增值的资本运作过程。私募投资者的目的并在于经营或者控制投资企业，在于从企业退出并获得其投资回报。由此可见，退出这一环节对私募股权投资顺利完成至关重要。股权并购、股权回购、清算等。下面将详细介绍这几种退出机制。一般来说，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。而对于私募股权投资者来说，就是有计划地、分批次地将股份转出，从而顺利实现投资基金的全部退出。兼并是指企业通过产权交易获得其它企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得其控制权的经济行为；收购是指投资方对指对企业的资产和股权的购买行为，在这里论述的主要是股权收购。

中信证券董事长：推动证券公司高质量发展，增强服务实体经济能力

促进行业回归健康发展道路。投行业务多元化，提高资源配置效率。以并购业务为例，导致基于产业需求的并购发展不足，阻碍投行业务多元化发展。注册制推行有望提高发行审核效率，发行定价理顺和壳价值消失，更多是基于产业需求、公司发展阶段和资金运用考虑。这将促使券商积极打通业务链，为客户提供资本孵化、股权融资、债券融资、并购重组和结构化融资等一揽子服务，促进投行业务多元化，提高资源的配置效率。对证券公司全面服务实体经济的综合金融能力提出更高要求。注册制下的新股发行，无需等待利润达标，只要营收达标、投行项目选择由后端逐步向前端发展，覆盖更广阔、尤其是具有快速成长潜力、形成金字塔式的客户基础。投行从项目狩猎模式转为伴随企业成长的畜牧模式，意味着要对前沿产业有更深入的研究，以客户为中心，发挥着服务客户需求、促成证券交易、维护交易秩序的核心作用。

2018年股票质押风险不断暴露 引发了中国证监会的高度关注和重视

一旦向法院起诉，冻结所有股票，银行就会提示重大风险，每一方质权人都希望争取到最大化自身风险补偿的方案，如果不加协调，很有可能就会因此陷入囚徒困境，每一方都无法得到最优方案；纾困基金介入以后，质权人所持股权质押余额有所减少，中登公司一事一议，按照以往的操作模式，则可能导致质权人已经解除质押的股份不能交易到纾困基金名下，导致质权人以及纾困基金的财产受到损失。大股东个人资产主要是胜利精密股权。多次进行股权质押融资。大股东就面临多笔股权质押款还款压力，为维系个人控股地位的稳定，与此同时，大股东还涉及与个人资产相关联的或有未决诉讼的情况。这意味着，在解质押和过户之间的时间差里，解质押出来的股票被申请司法冻结的概率是无法排除的。纾困基金管理人向中登公司深圳分公司提出带质押转让的申请，以一事一议的方式实施本次纾困股份转让操作。在这样的交易模式下，若解质押以及过户的过程中发生第三方司法冻结，则过户以及解质押都不会成功，可以全面地保护各方的财产安全。

阿里巴巴收购雅虎案例分析

两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、投机） 买卖企业、资产、股权 规模经济 特别适用于重工业、战略意义（壳、融资、并购能给企业带来规模经济效应。这主要体现在两个方面：一是企业的生产规模经济效应，企业可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本 。二是企业的经营规模效应，企业规模的扩大使得企业的融资相对容易等。 第二，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，并购能给企业带来交易费用的节约。

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