股票质押、盈余管理与企业纾困融资优先顺序甄别以医疗保健行业为例

道德风险、借鉴以往研究 控股股东股票质押后倾向利用开发支出资本化来进行盈余管理、操纵报表，存在道德风险 综合考虑企业的基本面和道德风险，构建企业基本面甄别公式及提出考虑道德风险的思路 纾困资金供给方和监管方对企业甄别时要综合考虑企业基本面和企业道德风险，对其排序，优化纾困资源配置 分析股票质押和企业纾困融资现状、时间比较短，纾困资金的供给方在对企业进行甄别时不仅仅要考虑企业的基本面，还要考虑企业的道德风险，优先对优质企业进行纾困融资。由于不同行业有不同的道德风险和行业特征，因此不太适用于其他行业，二是不同纾困供给方和监管方对于企业道德风险的考虑和重视程度可能不一样，所以并没有给企业的道德风险设置一个具体的权重，而是在企业基本面综合指数得分的基础上视情况来减分。股票质押交易是指出质人用其持有的股票等有价证券向质权人提供质押，质权人向出质人提供资金，双方约定在未来某一确定时间返还资金并解除质押的交易。

我国股票融资的效益的分析

综合这些文章的看法，一个突出的观点是：随着资本主义大工业的发展， 企业生产经营规模不断扩大，单靠企业自身的资金积累已不能满足企业迅速发展 的需要，之后，企业向社会公众公开发行股票， 推动企业迅速发展壮大。伴随着股份公司和股票融资方式的发展，并在实践中不断发展和完善。一类是有好的投资项目但缺少足够资本的企业，另一类是手 里有一定闲置资金但缺乏投资渠道的个人或组织。从 而起到合理配置社会资源（资金）的作用。融资与投资，站在资金需求者的角度看，是融资；站在资金供给者角度看，就是投资。融资者要发行自 己的股票，必须有人买才行；投资者要取得好的投资回报，融资和投资并不是两种相互独立的功能，共 同作用于配置资源这一核心功能。正确、本来，是有求于人的；投资者是资金供给方，他们不出钱买股票，但事实上，融资方在一般情况下都处于强势。这是因为，无论是在投资前 景、投资风险的知情上，还是在资金使用、利润分配的决策上，融资方都处于优 势地位，客观上存在着利用信息不对等甚至编造虚假信息等手段侵害投资者利益 的可能。

股票质押、盈余管理与企业纾困融资优先顺序甄别以医疗保健行业为例

专注实体经营、业绩良好、发展前景良好，地方政府、但是各资金方对企业纾困融资的甄别要求不透明、不明确、考虑不全面，导致一些获得纾困融资的企业出现道德风险，并没有将所获纾困资金用于解决股票质押风险，而是用于发放股利等其他方面。因此如何对企业进行纾困融资优先顺序甄别是个十分重要的问题，企业纾困融资优先顺序甄别指的是纾困资金供给方对有股票质押风险的企业应该要有选择的救助，并且优先给优质企业进行纾困融资。对企业甄别时仅考虑企业的基本面是不够的，企业的道德风险也是需要重点关注的内容，从源头上降低企业道德风险发生的概率，纾困供给方应该对优质企业优先提供纾困融资，才能使纾困融资资源配置达到最优。给纾困资金供给方提供一个企业纾困融资优先顺序的甄别思路，综合考虑企业的基本面和道德风险，对企业进行排序，纾困资金供给方可以优先对排名高的企业进行纾困融资。

股票质押、盈余管理与企业纾困融资优先顺序甄别以医疗保健行业为例

给纾困资金供给方和监管者提供一个具体可实施的甄别企业的方法，从而优化纾困资源配置。大多是对纾困基金的使用提出一些建议。学者们建议选择企业要信息公开，科学化和法制化，仅仅因为外界原因，这样的企业应该值得被救助。鉴于目前出现纾困企业股东套现现象，无心经营企业；还有的公司主业惨淡，靠着跨业并购，甚至是高溢价高商誉维持股价，利用股票质押套现，这些公司都不值得救助。需要保证纾困的战略目标实现。纾困基金应该救助有产品、此外在纾困过程中要注意防范可能存在的道德风险。因为在股票质押交易中，有些大股东质押的目的是变相减持，有的是拿来加杠杆炒公司股票等。如果纾困基金去救助这些企业，现在要对面临股票质押风险的企业进行纾困融资，化解其股票质押风险，由于控股股东做股票质押的情况更多，且对企业的影响更大，所以目前国内学术界研究比较多的是关于控股股东股权质押的动因和经济后果（李永伟，幸伟，有目的、有选择的使用合规的方法，为股东创造价值，实现公司价值最大化的战略管理行为。